从A股20年老兵到老三板"跌停王"，鸿达兴业（现R鸿达1，代码400204）的陨落之路充满唏嘘。自2024年5月转入老三板交易以来，公司股价连续走出36个一字跌停，从退市前的0.58元跌至0.13元，市值近乎清零，14万余名股东被深度套牢，而这背后是公司经营崩塌、信披违规与债务爆雷的多重叠加。

昔日"循环经济龙头"：曾布局氢能与PVC全产业链

鸿达兴业成立于2000年，2004年以"江苏琼花"之名登陆深交所，是国内大型资源能源综合产业集团。公司核心业务围绕"资源—电力—电石—PVC/烧碱"一体化循环经济产业链展开，同时涉足氢能应用、稀土新材料、盐湖开发等领域，还运营着广东塑料交易所，曾获"金骏马最具社会责任上市公司奖"等荣誉。巅峰时期的2015年，公司股价一度飙升至41.47元，成为化工板块的明星企业。

业绩变脸+债务爆雷：从盈利到巨亏仅用数年

辉煌过后，鸿达兴业的经营状况急转直下。2023年三季度，公司营收同比下滑42.04%，净亏损高达8.2亿元，核心子公司乌海化工等陷入破产重整，主营业务基本停滞。债务危机更是雪上加霜，公司存续债券"鸿达退债"规模达24.27亿元，2024年6月和12月两次实质性违约，截至2025年12月，公司可用资金仅剩23.07万元，连可转债本息都无法按期兑付，主要银行账户和资产已被法院冻结查封。控股股东鸿达兴业集团更是负债338.45亿元，早已进入破产清算程序。

三重违规触发退市：面值破元+信披造假

鸿达兴业的退市并非偶然，而是多重风险集中爆发的结果。首先，股价连续20个交易日收盘价低于1元，触发"面值退市"红线，2024年3月18日正式被深交所摘牌，成为当年江苏省首家退市A股公司。其次，监管调查揭露了更严重的问题：公司2019年擅自改变募集资金用途，2019-2022年年度报告等存在虚假记载，还未及时披露重大诉讼和担保事项进展，构成信息披露严重违法违规。双重打击下，公司彻底失去资本市场信任。

保荐机构被罚1700万：勤勉尽责成空谈

退市背后，保荐机构的责任也被追责。鸿达兴业2019年可转债项目的保荐机构为第一创业证券承销保荐有限责任公司（简称"一创投行"），因在持续督导期间未勤勉尽责，2025年12月收到江苏证监局《行政处罚事先告知书》，拟被罚款并没收合计近1700万元。这笔保荐费用对应的督导义务未能落实，成为公司违规操作的"帮凶"，也让投资者对中介机构的履职能力产生质疑。

36个跌停成股民噩梦：14万人被套无门

退市并未终结投资者的损失。2024年5月24日，鸿达兴业以"R鸿达1"之名在老三板挂牌，随即开启连续跌停模式，累计36个一字跌停后，股价从退市前的0.58元跌至0.13元，跌幅超77%。老三板每周仅交易一次，流动性近乎枯竭，跌停板上常年挂着巨量封单，14.52万股东想卖都卖不出，高位套牢者亏损幅度已超99%，有股民直言"从A股套到老三板，亏到想死的心都有了"。更严峻的是，公司已面临破产清算风险，股票存在彻底清零的可能。

目前，符合条件的投资者可通过法律途径索赔（2020年4月28日至2023年9月22日期间买入并持有股票者），但在公司资产所剩无几的情况下，维权之路注定艰难。鸿达兴业的案例警示：远离业绩变脸、债务高企、信披违规的企业，同时中介机构需切实履行勤勉尽责义务，才能避免资本市场沦为"割韭菜"的温床。