股价从15块跌到5块，跌幅70%！牛散张素芬和高盛抄底被套，这三大风险必须警惕

先说几个扎眼的数据。这只股票2023年最高冲到15.8元，现在多少钱？5.2元左右。两年时间跌掉67%，最近半年又跌了35%。把时间拉长看，2025年3月到2026年3月，整整跌了一年。

更扎眼的是谁在里面。公司2025年三季报显示，知名牛散张素芬新进前十大股东，持有680万股，买入均价大概在8.5元。按现在5.2元算，浮亏近40%，账面亏了2200多万。高盛也在里面，2025年三季度加仓，同样被埋。

这只股票是做啥的？传统制造业，主营是建材机械和环保设备。行业不景气，公司基本面也确实出了问题。

风险一，业绩连年下滑根本刹不住

公司2026年1月发布的2025年业绩预亏公告显示，预计全年净利润亏损2.8亿到3.5亿。这不是第一次亏了，2024年已经亏了1.2亿，2023年微利1800万。三年时间，从赚钱到巨亏，下滑曲线比股价还陡。

营收也在崩。2025年三季报显示，前三季度营收同比下滑28%，第三季度单季下滑41%。公司在公告里解释，下游房地产开工不足，建材机械卖不动；环保项目回款慢，新订单接不到。

毛利率更没法看。巅峰期毛利率还有28%，2025年三季度已经跌到16%。费用率反而从19%涨到27%，管理费用、财务费用一个没少，营收掉了，费用还在，利润自然就被吃光了。

风险二，应收账款堆成山，钱收不回来

公司2025年三季报显示，应收账款高达12.7亿，占总资产的比例超过35%。而同期营收只有8.9亿，应收账款比营收还多。也就是说，卖出去的货，一大半钱没收回来。

账龄也在恶化。1年以上的应收账款占比从2024年末的32%上升到2025年三季度的47%。账越久越难收，坏账计提比例必须提高。2025年前三季度信用减值损失就干了4200万，比2024年同期多了两倍多。

现金流更惨。经营性现金流净额连续三个季度为负，2025年前三季度净流出1.8亿。公司账上货币资金只剩2.3亿，短期借款却有5.6亿。钱收不回来，债还得还，资金链绷得紧紧的。

风险三，行业还在坑里，短期看不到拐点

国家统计局2026年2月发布的房地产数据显示，2025年全国房地产开发投资同比下降9.6%，房屋新开工面积下降14.2%。建材机械直接和房地产开工挂钩，下游不动，上游设备谁能买？

环保设备这边也不乐观。生态环境部2025年环境经济形势分析报告提到，地方财政吃紧，环保项目投资增速放缓。很多PPP项目陷入停滞，设备供应商要么收不到钱，要么压根没新订单。

公司自己也在年报风险提示里写过：行业产能过剩，价格战愈演愈烈。中小厂家为了活下去，报价一个比一个低，毛利率被压到盈亏平衡线。这种环境下，龙头都难受，何况这家公司本身也不是龙头。

张素芬们为啥被埋，抄底抄在半山腰

张素芬是A股老面孔了，喜欢抄底传统行业，曾经在多只股票上赚过大钱。2025年三季度买入这只股票，可能是觉得跌得够多了，估值够低了。当时股价8块多，市盈率看着也不高。

但传统行业的底，往往不是跌出来的，是熬出来的。业绩下滑趋势没止住，估值再低也是陷阱。2025年三季报出来后，营收继续下滑、亏损继续扩大，市场直接用脚投票，股价从8块跌到5块。

高盛也被埋了，说明外资一样会犯错。2025年三季度高盛加仓的时候，可能也是看中低估值和所谓的“左侧布局”。结果左侧太左，到现在还没见到右侧。

现在还能不能碰，三个信号必须等

第一个信号是业绩止跌。最起码，单季度营收别再两位数下滑，亏损别再扩大。等2026年一季报出来，看看有没有边际改善。

第二个信号是应收账款回收。经营性现金流必须转正，应收账款周转天数必须下降。光有利润没用，钱拿不到手上，随时可能暴雷。

第三个信号是行业企稳。房地产新开工数据、地方政府环保投资数据，得有回暖迹象。行业不行，公司再努力也白搭。

股价从15块跌到5块，跌幅70%，确实惨。但惨不代表就能买。张素芬和高盛都被套了，说明抄底有风险，左侧需谨慎。这三大风险不解除，谁进去都可能接着被埋。