纯碱：玻璃高持仓仍需注意价格风险

摘要：

? 1、本周虽有所去库，产销较好，主要原因在于周产下调

? 2、制碱亏损继续亏损

核心观点：我们继续关注纯碱的供需和价格演变。第一，现实方面，由于产线降负，周产快速下滑，导致产销有所改善，但实际下游需求仍较为疲软，特别是两玻疲软导致重碱需求较差，基本面偏弱看待，价格承压判断。第二，上行驱动关注估值方面，其一是商品整体或者化工板块估值回升带动，其二是能源价格上调带来的实际成本的提升。若无大幅改善供需情况出现，纯碱或将维持低位震荡走势。第三，当前市场矛盾不在基差，而在于资金端，价格下行伴随增仓，价格在成本线附近徘徊的背景下，“抄底”资金介入，纯碱或演绎玻璃走势，价格承压判断。

因此，现实压制近月价格，整体持震荡偏弱观点。

风险提示：地产政策变动，宏观周期改善信号出现，上游装置超预期变动

玻璃：玻璃高持仓仍需注意价格风险

摘要：

? 1、本周周产快速下滑，但库存仍累库，需求实在疲软

? 2、本周价格下修，全产线利润恶化

? 3、价格下行后主力基差暂无矛盾，矛盾在于资金面

? 4、10月竣工数据较差

核心观点：我们关注当前玻璃供需演变和价格变化。第一，现实方面，虽然产线有所降负，周产下滑，但库存仍是累库为主，基本符合此前判断，需求仍较为疲软，特别是在传统的竣工旺季，刚发布10月竣工数据仍较差，需求实在疲软，价格承压判断。第二，上行驱动关注估值方面，其一是商品整体或者化工板块估值回升带动，其二是能源价格上调带来的实际成本的提升。若无大幅改善供需情况出现，玻璃或将维持低位震荡走势。第三，当前市场矛盾不在基差，而在于资金端，价格下行伴随增仓，这种现象玻璃出现的时间和量都比纯碱都更早且更多，市场或有“抄底”资金介入，资金博弈给市场带来更大波动。

因此，现实压制近月价格，整体持震荡偏弱观点。

风险提示：地产政策变动，竣工周期改善

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