一家年亏超过250亿的公司，能卖出600多亿吗？

这听起来像天方夜谭，但就在资本市场上真实发生了。

2025年12月9日，A股开盘，一只代码为601618的股票走势让所有人大跌眼镜。

这只股票叫中国中冶，名字前面顶着“中国”俩字，是根正苗红的超级中字头。 它没有像往常一样平静波动，而是低开后直线下坠，盘中被无数卖单死死地按在了跌停板上。

最终股价收在3.07元，跌幅9.44%。

这还没完，它在香港上市的H股更惨，盘中一度暴跌超过20%，创下了上市以来的最大单日跌幅纪录。

中字头股票，尤其是这类央企巨头，向来以走势稳健著称，如此惨烈的暴跌极其罕见。 市场一片哗然，大家纷纷在问：到底出了什么大事？

风暴的源头，来自前一天晚上的一纸公告。

12月8日晚间，中国中冶发布了一系列令人眼花缭乱的资产出售公告。 简单说，它要把旗下好几块重要的资产，打包卖给自己的“老爸”——中国五矿集团旗下的公司。 这笔交易的总价，定在了惊人的606.76亿元。

其中最关键、也最引人争议的资产，是“中冶置业集团有限公司”100%的股权。 这家公司是中国中冶旗下的房地产开发平台。 根据评估报告，中冶置业在2024年净亏损了48.5亿元。 而到了2025年，仅仅1月到7月这七个月时间里，它的亏损额像滚雪球一样，急剧扩大到了惊人的254.38亿元。 也就是说，这家公司平均每个月要亏掉超过36个亿。

一家在七个月内巨亏254亿的公司，在本次交易中的评估价值却高达约589亿元。

这笔账，让很多投资者挠破了头。 有股民在论坛里调侃：“我这辈子都没见过这么多钱，更没见过这么亏钱还能这么值钱的买卖。

”

但问题没那么简单。 中国中冶这次出售的不是“破烂”，而是一个“大礼包”。

除了亏损严重的房地产公司，这个资产包里还捆绑了其他赚钱的资产。

比如，中国有色工程有限公司，2025年前七个月赚了1.72亿；中冶铜锌有限公司，赚了5.23亿；华冶资源（巴基斯坦）杜达矿业有限公司，更是赚了6.73亿。

这些其实都是盈利能力不错的矿产资源业务。

这就引发了市场的第二个困惑：公司到底想干什么？

公告里说，这是为了“聚焦主业”，也就是回归到工程承包和冶金建设这个老本行。

但这样一来，等于把赚钱的矿产资源和亏钱的房地产业务，一起打包清理掉了。

市场原本给中国中冶的估值，一部分是看中它“冶金建设国家队”的身份，另一部分则是看重它在海外那些世界级铜矿、铅锌矿的资源潜力。

现在，资源这块的想象空间被大幅剥离，而聚焦的工程主业，目前大环境并不算好。 公司的未来定位，在投资者眼里突然变得模糊不清了。

更让人疑虑的是资产估值的巨大差异。 根据评估，亏损最严重的中冶置业资产组，评估减值率高达45.18%，而赚钱的华冶杜达矿业股权，评估增值率却达到了789.57%。 同一个资产包里的不同资产，评估价值一个被大砍，一个翻了近八倍。 这种剧烈的反差，让许多分析师和投资者都在报告下留言，质疑其定价的合理性和公允性。 市场的直接反应就是：用脚投票。

股价的暴跌，不仅仅是出于对这笔“看不懂的交易”的恐惧，更是因为公司自身的基本面，已经拉响了刺耳的警报。

就在跌停前不久，中国中冶公布了2025年第三季度报告。 报告上的数字，很难让人乐观。 2025年1到9月，公司总共营收约3350.94亿元，相比于去年同期，下降了18.79%。 而更能反映经营成果的归母净利润，只有39.70亿元，同比大幅下滑了41.88%。

如果只看第三季度单季，情况则更加严峻。 第三季度，公司归母净利润仅有8.71亿元，而去年同期这个数字是26.86亿元。 同比计算，下滑幅度高达67.52%。 利润像坐上了滑梯，拦都拦不住。

业务的收缩迹象同样明显。

2025年1-9月，公司累计新签合同额7606.7亿元，同比减少14.7%。

其中，9月份单月新签合同额仅为144.5亿元，同比2024年9月的3700多亿元，降幅超过了96%。

这意味着，未来一段时间的业务量和收入，可能会面临更大的压力。

公司的资金链也并不宽松。

截至2025年三季度末，中国中冶的资产负债率已经达到78.7%。 尽管第三季度单季的经营现金流有所好转，但前三季度累计的经营性现金流量净额仍然是负的-193.91亿元。

家底厚，但花钱的压力也不小。

业绩的疲软，加上突如其来的、复杂的巨额资产出售计划，让市场里的“聪明钱”率先选择了逃离。

在12月9日跌停发生之前，主力资金已经持续从中国中冶撤离。 公开数据显示，仅最近5个交易日，主力资金净流出额就相当可观。 卖出的力量远远超过了买入的力量。 与此同时，该股的融资余额在下降，而融券余量却在增加。 融券，简单说就是向券商借股票来先卖出，属于一种看空操作。

融券余量的增加，说明市场上看空后市、并付诸行动的力量在增强。

在这场突如其来的暴跌中，有一个“国家队”级别的投资者，很可能被结结实实地套在了里面。 根据中国中冶2025年第三季度报告，全国社会保障基金理事会——也就是我们常说的“社保基金”，它旗下的“全国社保基金一一八组合”新进入了公司前十大流通股东名单，位列第九位。

这个组合的持股数量，正好是1亿股。

社保基金通常被视为价值投资和长期投资的标杆，它的动向备受关注。 它选择在第三季度大举买入，很可能是在当时看好公司的某种前景。 然而，从2025年第三季度末到12月9日跌停，中国中冶的股价经历了一波快速下跌。 如果这位“国家队”投资者在此期间没有卖出，那么以12月9日3.07元的收盘价计算，这笔1亿股的投资已经产生了显著的账面浮亏。 “社保被套”这个事实，像一颗冷水泼进了市场，进一步放大了散户投资者的恐慌情绪。 连“国家队”都看走眼被套了，普通投资者该怎么办？

2025年12月9日这一天，中国中冶的股吧里一片哀嚎。 从开盘起，卖盘就如潮水般涌出，买盘力量微弱。 股价分时图几乎成了一条向下倾斜的直线，仅在跌停价附近有过短暂的、轻微的反抗，但很快又被更大的卖单淹没。

全天成交额急剧放大，是前一交易日的好几倍，这意味着有大量的人在恐慌中不计成本地卖出。

市场情绪从一个困惑，迅速演变成一场悲观的一致行动。 投资者用最直接的方式，对那笔606亿的关联交易、对恶化的季度业绩、以及对看不清的未来，投出了反对票。

扬帆2026