2022年6月15日，退市中房和退市游久这两只股票在摘牌前最后一刻，竟然双双涨停，涨幅分别达到9.09%和10.19%。 这种反常现象让不少投资者直呼“大开眼界”。 明明已经注定要离开主板市场，为什么这些股票还能吸引资金前赴后继？

退市股的炒作并非个别现象。 2022年6月，金刚退在退市整理期股价实现翻倍。 退市厦华在退市整理期累计涨幅达到62%。 退市金泰在退市整理期首日暴跌超70%后，反而震荡上涨了19.15%。 这些股票的表现颠覆了许多人的投资常识。

仔细观察这些退市股的交易数据，可以发现游资是背后的主要推手。

2022年6月，金刚退的龙虎榜数据显示，买卖双边清一色为营业部席位。

2016年4月，退市博元在复牌后的第四个交易日出现异动，当日买入前五家席位均为游资营业部，合计买入约4837万元，占当日成交总金额的29%。 招商证券北京朝外大街证券营业部在这次交易中买入约2250万元。

游资炒作退市股有其独特的操作手法。 他们往往选择股价低、交易量小的退市整理期股票，用少量资金就能拉动股价巨幅上涨。 这些游资擅长跌停扫货，制造打开跌停的假象，吸引跟风盘后迅速出货。

还有一种操作是通过对倒交易拉抬股价，为最终出逃创造空间。

那么，为什么这些资金会冒险炒作注定退市的股票呢？

部分投资者存在侥幸心理，认为退市后公司可能通过重组重新上市。

确实有投资者表示，准备长线持有等待公司东山再起。

A股市场过去存在的“不死鸟”神话，也让一些投资者认为即使股票即将被摘牌，仍有避免退市的希望。

一些市场专家分析了这种心态。

申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明指出，退市股票在退市整理期往往价格较低，盘子较小，很容易引发短线资金炒作。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，一些人炒作退市股是在赌这些股票退市后还会再回来上市，但这种侥幸和赌博的心态要冒很大风险。

炒作退市股的实际风险远远超出一般投资者的想象。

退市博元要满足重新上市条件具有相当难度。 退市股重新上市的概率极低，A股市场三十多年来仅有汇绿生态、招商南油、国机重装3家企业成功重新上市。 因触及欺诈发行强制退市情形被退市的公司，基本已无“重见天日”的可能。

监管层已经注意到退市股炒作的乱象。

2022年6月，上交所多次发布公告表示，密切监控股票退市整理期交易情况，对拉抬股价等行为依规从严监管。 4月20日，上交所对交易退市新亿过程中存在拉抬股价行为的投资者采取了连续暂停账户交易的监管措施。

2022年6月6日，退市西水在退市整理期临近结束时涨停，上交所当晚就发布通报，对相关投资者实施暂停交易的监管措施。

交易所还要求证券公司加强投资者教育和投资风险警示，引导投资者理性买卖退市公司股票。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军指出，投机炒作的行为干扰了A股市场优胜劣汰功能的正常发挥。

他认为有些投机者期待退市期间可能出现保壳行为，一旦保住就能获得暴利；或者通过炒作后抛售赚取差价。

从历史案例来看，炒作退市股的结局往往不尽如人意。 2016年，退市博元在退市整理期先是连续跌停，随后有游资进场扫货，但最终难逃退市命运。 2022年5月17日，退市西水在退市整理期首日暴跌近59%。

专家们不断提醒投资者注意风险。 桂浩明强调，炒作退市股票是一种投机甚至过度投机的行为。 允泰资本创始合伙人付立春认为，这种现象应引起监管层和投资者注意，投资者需谨慎，切勿盲目跟风。

退市股炒作的背后，反映出一部分投资者仍然抱着赌博心态参与市场。 随着退市新规的实施，A股市场“应退尽退”力度加强，保壳难度越来越大。 投资者需要认识到市场环境已经发生变化，过去那套炒差炒壳的逻辑正在逐渐失效。

热点新知