牛市涨到4000点，外资巨头却惨遭套牢10%

2025年A股涨到接近4000点，散户欢呼雀跃，科威特投资局却笑不出来。 这家管理万亿石油财富的主权基金，三季度刚重仓一家国产软件龙头974万股，结果股价逆势下跌，硬生生在牛市里被套牢10%。

这已是科威特在A股踩中的第N个坑——此前它持有的飞科电器，拿了六年反而亏40%；布局的安琪酵母、晨光股份，股价腰斩的比比皆是。

国际资本大鳄在A股频频“翻车”，堪称一场大型水土不服现场。

外资的“抄底陷阱”：越跌越买，越买越跌

科威特投资局在A股的投资风格，像极了不信邪的赌徒。 2023年，它抄底中谷物流3357万股，结果股价从19元跌到9元，被套30%；加仓拓邦股份1704万股，股价从23元跌到9元，再套20%。

最惨的是国际医学，科威特2022年四季度进场，越跌越补仓，最终割肉一半仓位，亏损超50%。

这种“摊平成本”的策略，在A股反而成了无底洞。

不仅科威特，中东土豪团在A股集体栽跟头。

沙特央行2023年斥资240亿元以24.3元入股荣盛石化，两年后股价跌到8元，亏损67%；阿布达比投资局重仓的东方雨虹，抄底三年亏50%。 甚至高盛这样的华尔街巨头，2025年重仓的26只A股龙头，竟全部下跌，13只跌幅超20%。 外资的“价值投资”逻辑，在A股频繁失灵。

软件龙头业绩增长842%，为何股价一动不动？

科威特最新被套的这家软件公司，看似是个优质标的：主营业务覆盖工业软件、锂电池MES系统，市占率连续两年全国第一，2024年净利润暴涨842%。 但诡异的是，其股价从2015年至今几乎横盘，去年因政策利好短暂冲高后迅速回落。 业绩与股价的背离，背后是A股独特的估值体系——市场更追逐AI、算力等短期热点，对传统软件企业兴趣寥寥。

类似案例遍地都是。 医疗信息化龙头东软集团，连续五年称霸医保信息化市场，但2024年扣非净利润依然亏损，股价十年不涨。 外资青睐的“低估值龙头”，在A股可能意味着“缺乏题材”“无人问津”。

A股专治不服：外资三大水土不服症结

第一，低估了政策与情绪的威力。 外资青睐的消费、医疗板块，2024年多次因集采、行业监管政策暴跌。 科威特重仓的贝泰妮，因化妆品行业整顿股价跌30%；安琪酵母受食品添加剂争议影响，股价腰斩。 在A股，政策变量往往比基本面更致命。

第二，错判行业周期。 面板龙头京东方，阿布达比投资局加仓3.68亿股，结果面板行业供大于求，价格战导致股价从7.2元跌至4元。 外资擅长全球宏观分析，但A股的行业周期常与政策补贴、产能调控捆绑，复杂性远超预期。

第三，过度依赖“龙头迷信”。

外资喜欢押注市占率第一的企业，但A股不少龙头已步入增长瓶颈。

例如飞科电器，尽管剃须刀市占率领先，但面临个护小家电价格战，净利润增速放缓，股价从91元跌至50元。 在增量竞争转向存量厮杀的行业，龙头优势反而成为负累。

外资不死心：越跌越买，布局超370只A股

尽管亏损累累，科威特、阿布达比等主权基金仍在加速布局A股。

2025年二季度，科威特新进三花智控1873万股，阿布达比加仓网络安全龙头启明星辰。

QFII同期新进374只个股，重点投向化工、医药生物、机械设备领域。

外资的执着，源于对中国资产长期价值的认可——A股估值全球最低，沪深300指数市盈率仅11.7倍，较新兴市场折价12%。

这些“聪明钱”的策略悄然调整：不再只盯大蓝筹，而是挖掘中小市值股票；不仅押注高股息银行股，也加码AI、半导体等成长赛道。 Point72近期调研的20家A股公司中，7家属于战略性新兴产业，4家为高股息银行股，兼顾防御与进攻。

跟风外资？ 先看清这些血泪教训

普通投资者若想抄底外资被套股，需警惕三个陷阱。 一是避免盲目迷信“主力入场”，外资操作同样会错，高盛重仓股全军覆没就是例证。 二是警惕估值幻觉，低市盈率可能隐含业绩下滑风险，如中谷物流市盈率11倍，但营收连续下滑。

最关键是第三点——外资资金周期长，可承受短期波动，散户却可能倒在黎明前。

科威特能扛六年亏损，普通投资者未必有这种耐心。

阿布达比投资局二季度重仓的生益科技，上半年靠AI订单股价翻倍，浮盈5亿元。 但这样的案例在外资持仓中仅是少数。 更多时候，外资在A股的经历如网友调侃：“抄底抄到半山腰，价值投资变成长期股东。 ”

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