在A股市场，有一家公司的股东名单堪称“顶配”。 高盛、摩根士丹利、瑞银、巴克莱，这四家全球顶级的投资银行，罕见地同时出现在它的前十大股东行列。 更让人惊讶的是，它们重仓的这只股票，股价长期在4元左右徘徊，市值仅50多亿，是一家典型的“小盘股”。 而这家公司的主营业务，正是当下最炙手可热的AI算力基础设施——液冷服务器。

根据2025年三季报，巴克莱银行持有541.30万股，瑞银集团持有289.53万股，高盛公司持有283.12万股，摩根士丹利持有244.01万股。

四家外资机构合计持股超过1357万股，占公司总股本约1.2%。 这种多家顶级外资同时深度布局同一只低价股的现象，在A股极为罕见，构成了所谓的“全A唯一”。

然而，与外资的热情形成鲜明对比的是公司惨淡的股价表现。 从2025年11月的高点6元以上，一路下跌至2026年2月的4元区间，跌幅超过30%。 这意味着，在这波下跌中建仓或加仓的外资机构，普遍处于浮亏状态，被市场戏称为“抱团被套”。 这家公司就是浙江康盛股份有限公司，股票代码002418。

康盛股份究竟有什么魔力，能让四大投行无视其低迷的股价和业绩，选择集体入驻？ 故事要从它的业务转型说起。 康盛股份的前身是千岛湖康盛管业，传统主业是家电制冷管路配件，在这个领域拥有全球约30%的市场份额。

但真正让外资感兴趣的，是它近年来全力押注的液冷散热业务。

随着ChatGPT引爆全球AI浪潮，数据中心的算力需求呈指数级增长，服务器的功耗和发热量也急剧攀升。

传统的风冷散热已经逼近物理极限，液冷技术因其极高的散热效率，成为AI数据中心的“刚需”。

康盛股份凭借在家电制冷领域二十多年的技术积累，快速切入这条黄金赛道。

公司的技术实力确实有可圈可点之处。

它同时掌握了冷板式和浸没式两种主流的液冷技术路线。

其自主研发的微通道冷板，可以实现0.08毫米的翅片间距稳定量产，通道精度达到正负5微米，散热密度高达500瓦每平方厘米，能够适配英伟达A800、H800等高功耗GPU芯片。

在浸没式液冷方面，公司自研的冷却液沸点可达110摄氏度，核心部件耐温提升至95摄氏度，宣称能将数据中心整体能耗指标PUE值压低至1.05到1.08，远优于国家要求新建数据中心PUE不高于1.3的标准。

更重要的是，康盛股份的液冷产品已经进入了多家行业巨头的供应链。

公开信息显示，公司是阿里巴巴千岛湖智算中心液冷产品的供应商，也进入了华为的液冷供应链体系。

此外，它还直接为服务器厂商新华三供应冷板、冷却液分配单元等核心部件，并通过新华三间接为英伟达提供钎焊板式换热器。

中国电信、中国联通等运营商的数据中心项目也有康盛股份的身影。

订单数据似乎也印证了业务的进展。 2025年第一季度，公司液冷业务订单金额达到2.2亿元，同比激增180%。 公司规划在杭州建设液冷产业园，总投资10亿元，目标达产后形成年产能50万台套，预计新增年收入30亿元。

然而，光鲜的技术背景和客户名单背后，是公司堪忧的财务状况和持续亏损的业绩。

2024年，康盛股份归属于上市公司股东的净利润为亏损9830.85万元，同比由盈转亏，下降幅度超过550%。

亏损的原因是多方面的：公司对新能源业务的应收账款计提了大额坏账准备；家电板块主要原材料铜、铝价格大幅上涨；汽车板块持续亏损；而备受期待的液冷和铜合金新业务，尚处于投入期，不仅没能贡献利润，反而增加了亏损。

这种“增收不增利”甚至“既未增收也未增利”的局面已经持续多年。 翻看历史业绩，公司在2018年亏损4.82亿元，2019年亏损5.42亿元，经历短暂盈利后，2024年再度陷入近亿元的亏损。 直到2025年，公司才预告实现扭亏为盈，预计归母净利润在1860万元至2540万元之间，但这微薄的利润对于一家市值超过50亿元的公司来说，几乎可以忽略不计。

比利润亏损更严峻的是现金流问题。

2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为负的1.63亿元。 这意味着公司主业经营不仅没赚钱，还在持续“失血”。 与此同时，公司的资产负债率徘徊在50%左右，短期借款规模达到6.47亿元，而账上的货币资金仅有1.89亿元，现金无法覆盖短期债务，偿债压力巨大。

为了缓解资金压力，公司甚至需要“押房换钱”。 2026年2月9日，康盛股份发布公告，拟将部分自有房产及土地抵押给银行，申请不超过1.5亿元的授信额度。 这凸显了公司流动性的紧张。

另一个不容忽视的风险是控股股东的高比例股权质押。 截至2026年1月，公司控股股东及其一致行动人质押股份数量高达2.57亿股，占其持股比例的99.86%，占公司总股本的22.60%。 根据估算，相关质押的预警线和平仓线分别在每股2.54元和2.22元左右。 尽管当前股价高于预警线，但一旦市场出现大幅波动，股价下跌触及平仓线，可能引发强制平仓风险，进而影响公司控制权的稳定。

除了财务风险，公司业务本身也面临挑战。

其液冷业务虽然增长迅速，但营收占比仍然很低，2024年相关收入仅387.73万元，占总营收不到0.2%。

公司坦言，该业务尚处于研发投入和市场开拓期，缺乏盈利能力。

在液冷这个赛道上，康盛股份还要面对英维克、高澜股份等已形成规模和品牌优势的头部厂商的激烈竞争。

公司的传统业务也在拖累整体业绩。 家电制冷配件业务受铜、铝等原材料价格波动影响大，盈利空间被持续挤压。 新能源客车业务长期亏损，不仅无法贡献利润，还持续消耗公司的资源和现金流。

这就是康盛股份呈现给投资者的复杂图景：一面是站在AI算力风口、拥有核心技术、绑定头部客户的“液冷黑马”；另一面是业绩持续亏损、现金流紧张、股东高比例质押、传统业务拖累的“问题公司”。 这种巨大的反差，恰恰是市场分歧和外资关注的焦点。

外资机构的投资逻辑或许在于“困境反转”的预期。

它们押注的，不是公司当前的业绩，而是其液冷业务在AI算力需求爆发背景下，未来能够快速放量，彻底扭转公司的盈利状况和估值体系。

高盛等机构在A股市场素有挖掘“绩差大牛股”的先例，它们擅长在行业拐点前夜，布局那些有核心技术但暂时被市场忽视或低估的小市值公司。

从2025年三季报的股东变化来看，瑞银和高盛是在该季度新进入前十大股东，而巴克莱和摩根士丹利则是持续持有。 这种“有人进场、有人坚守”的格局，显示外资内部对这家公司的看法也存在动态调整，但总体仍保持了较高的关注度和持仓。

对于普通投资者而言，康盛股份的故事充满了诱惑与陷阱。 诱惑在于，如果其液冷业务真能如预期般爆发，从年收入几百万增长到数亿甚至十亿级别，那么公司市值将有巨大的重估空间。 陷阱在于，转型之路充满不确定性，激烈的行业竞争、持续的研发投入、紧张的现金流，任何一环出现问题，都可能让美好的愿景落空。

公司的股价走势，正是这种多空力量博弈的直接体现。

在2025年AI行情火爆时，它曾跟随板块上涨，但随后又因业绩披露和大盘调整而大幅回落。 外资的“被套”，某种程度上也是这种博弈过程中的常态。 它们用真金白银表达了对产业趋势的判断，但最终能否成功，取决于康盛股份能否将技术优势转化为实实在在的订单、收入和利润。 这一切，都需要时间和后续的财务数据来验证。

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