本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道

2026年1月14日，沪深北交易所午间宣布提高融资保证金比例，A股三大指数午后高位跳水，上证指数最终收跌0.31%至4126点。A股全天成交额超3.98万亿元，连续第三个交易日刷新历史纪录。

广发证券高级投资顾问黎衍军分析认为，提高融资保证金比例是市场过热期的“预防针”，短期意在平滑波动而非扭转趋势，中长期则致力于引导市场走向理性和价值投资。中期来看，驱动市场向好的三大基石——企业盈利改善预期、估值重构空间与增量资金入市潜力并未动摇，A股向上趋势具备坚实支撑。

金信基金研究总监杨超向《华夏时报》记者表示，从历史经验判断，4100点附近市场或需震荡整固，消化市场分歧，为慢牛蓄力。建议投资者一方面要坚定信心，看好A股市场中长期表现，但同时也要保持冷静，避免盲目追逐主题热点。

多只权重股尾盘现巨额压单

1月14日，A股三大指数平开高走，截至午间收盘时，上证指数涨超1%，深证成指、创业板指均涨约2%。午后市场画风突变，三大指数集体跳水，盘中均一度转为下跌。

截至当天收盘，上证指数跌0.31%，报4126.09点；深证成指涨0.56%，报14248.6点；创业板指涨0.82%，报3349.14点。此外，沪深300指数下跌0.4%，北证50指数涨0.98%，科创50指数涨2.13%。

盘面上，31个申万一级行业板块多数上涨，计算机、综合、通信板块涨幅居前，分别上涨3.42%、2.9%、1.91%；银行、房地产、非银金融板块跌幅居前，分别下跌1.88%、1.18%、0.84%。

从主力资金流向来看，净流入前三的行业板块为互联网服务、软件开发、化学原料，分别净流入67.59亿元、42.01亿元、6.79亿元；净流出前三的板块为电网设备、消费电子、半导体，分别净流出71.31亿元、58.36亿元、44.55亿元。

个股层面，收盘时全市场上涨个股为2747只，其中110只个股涨停；下跌个股有2592只，其中19只个股跌停。

值得注意的是，在尾盘集合竞价阶段，多只权重股出现巨额压单。其中包括招商银行压单金额超60亿元，长江电力压单金额超35亿元，贵州茅台、恒瑞医药、上汽集团、兴业银行等压单金额超10亿元。

A股全天成交额超3.98万亿元，较前一日放量逾2800亿元，连续第三个交易日刷新A股单日成交额历史纪录。这是A股连续第4个交易日成交额超3万亿元，同时也是连续第12个交易日超2万亿元。

融资保证金比例回归100%

1月14日午间，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。

据了解，2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣向《华夏时报》记者分析指出，回顾历史，融资保证金比例的调整往往被视为监管态度的“风向标”。2015年牛市期间，监管层曾将融资保证金比例从50%大幅上调至100%，被市场形容为“急刹车”，对当时过热的市场产生了显著抑制作用。与之相比，本次从80%回归100%的调整，更类似于“点刹”，力度相对温和，意图在于控制节奏而非彻底转向。

郭一鸣认为，从市场实际反应看，此次“点刹”效果立竿见影。午后开盘指数直线跳水，但随后被迅速拉起的走势也表明，当前市场承接力量依然较强。这反映出一个多空博弈加剧的复杂局面：一方面，政策降温信号引发部分杠杆资金及获利盘出走；另一方面，场外资金对后市依然抱有期待，逢低吸纳意愿明显。这种博弈恰恰是监管层所乐见的——既抑制短期过热，又避免市场信心崩溃，在动态平衡中引导市场从快牛向慢牛切换。

黎衍军表示，当前市场杠杆水平总体可控。据Wind统计口径，截至1月12日，两融余额占A股流通市值的比例为2.56%，较2025年的平均水平略高，但离历史高峰期仍有很大距离。两融余额占A股流通市值比例的高峰期出现在2015年5月至2015年7月间，当时一度超过4%。本次政策核心在于传递"防风险"信号，引导资金从高估值题材向低估值板块流动。政策通过适度降温，避免重蹈“疯牛”覆辙。

短期波动不改市场长期向好

2026年开年以来，A股市场振奋上扬，上证指数最高上冲至4190点，直逼4200点关口。随着近期波动逐渐放大，后市又将如何演绎？

国泰海通证券研报指出，本轮开门红的强势表现是政策、资金、产业趋势与宏观经济预期等多重因素共同作用的结果。开年以来，A股资金面保持相对充裕态势，杠杆资金活跃度显著提升，两市融资融券余额突破2.6万亿元，直观反映出市场风险偏好的抬升。

事实上，历年岁末年初A股往往都会出现“躁动行情”，这一经典的“日历效应”往往被称之为春季行情或者跨年行情。背后的原理在于：1月为上市公司业绩预告披露的时间窗口，随后市场将进入经济数据和业绩的空窗期，叠加岁末年初是国内重大会议召开的时间窗口，机构博弈行为往往增多，这些背景为行情的展开提供了有利环境。

国泰海通证券认为，短期情绪较热之下，市场波动率可能阶段性提升，但也无需过度担忧，相比于快速上涨透支乐观预期，阶段性震荡、放慢节奏，或许更有助于市场由单纯估值拉升过渡至以基本面改善推动指数前行，有助于A股市场中长期健康发展。随着基本面修复由点到面扩散，后续保险资金、居民资金等多路增量资金入市值得期待。

华福证券分析师周浦寒分析称，当前市场躁动明显，交易热情抬升，对于市场热度的定位尤为重要。通过对量能、资金、基本面估值、市场结构四大方面的7个指标分析，目前行情有阶段性过热的迹象，但是中期内可能还有一定空间，后续波动可能加大，但并不改变牛市坚定信心。

华鑫证券分析师杨芹芹表示，A股指数新高，量能回归，融资活跃，RSI出现超买信号，股权风险溢价下破均线，情绪指标已处于高位，但也没有极端过热，关注量能和增量资金指标，若配合不佳，短期或有震荡，但不改上行趋势。她认为可关注两个潜在风险点，一是融资余额创新高，市场情绪处于高位；二是热门主题商业航天成交占比高达24%，接近25%左右的单一板块高位，短期超额收益显著，或有波动分化加剧。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶