继上周末点燃影院票房后，《疯狂动物城2》的热度在本周一（12月1日）正式“杀”进资本市场：其主发行方中国电影（SH600977，股价17.33元，市值323.55亿元）股价“一字”涨停，实丰文化（SZ002862，股价21.98元，市值36.93亿元）、森马服饰（SZ002563，股价5.96元，市值160.57亿元）等授权合作方股价也纷纷大涨。

《每日经济新闻》记者查询看到，截至2025年12月2日12时许，《疯狂动物城2》上映7天累计票房超20亿元，猫眼专业版预测其内地总票房有望冲击42亿元。若预期兑现，《疯狂动物城2》将跻身中国影史总票房榜前十名。

每经记者 毕媛媛 摄

然而，攀高的电影票房并未持续带动上市公司。12月2日，中国电影股价小幅回落，实丰文化、森马服饰股价回撤明显。12月3日，中国电影下跌4.78%，实丰文化下跌2.70%，森马服饰下跌4.79%。

狂欢之下需要冷静思考：谁真的挣钱？谁在蹭概念？这轮上涨，到底是业绩驱动，还是情绪溢价？

中国电影有内地发行权

《疯狂动物城2》大热后，利好首先反映在出品方迪士尼身上。自11月26日首映起，迪士尼股价连续3个交易日上涨，截至当地时间12月2日收盘，迪士尼股价为106.77美元/股，市值为1906亿美元。

在A股市场，作为中国内地唯一拥有《疯狂动物城2》发行权的上市公司，中国电影成为本轮行情最直接的受益者。12月1日，公司股价开盘即“一字”涨停，报19.02元/股，截至当日收盘，中国电影总市值达355亿元。

院线端同步受益。由于当前处于传统弱档期且竞品稀缺。截至12月1日晚间，灯塔专业版显示，《疯狂动物城2》排片占比约77%，万达电影凭借81%的高排片拿下当日3.24亿元的影片票房，领先于其他影投公司。

12月1日，横店影视、幸福蓝海、华谊兄弟等院线股分别涨1.83%、8.25%、3.82%，据Wind（万得）数据，当日文化传媒指数（886041）微涨0.27%。

在港股市场，猫眼、淘票票等票务平台对应的猫眼娱乐、大麦娱乐12月1日分别涨5.79%、1.12%。

据娱乐技术提供商“IMAX中国”提供的数据，在《疯狂动物城2》为期5天的“中国开画首周末”时段，IMAX方面斩获1.46亿元，打破IMAX中国所放映好莱坞动画电影的最高零点场、开画日及首周末票房纪录。首周末，全国票房排名前10的影院中，有7家为IMAX影院。

然而，高票房未能持续拉动关联公司股票上涨。记者发现，以上“吃到”利好的公司中，除了大麦娱乐外，其他公司股票均在12月2日迎来不同程度回调。

“短期股价飙升并非直接源于已确认的票房收入，而是市场对潜在高票房的强烈预期。”盘古智库高级研究员江瀚在12月1日对《每日经济新闻》记者表示，作为迪士尼顶级IP（此处指知名文创作品）续作，《疯狂动物城2》具备全球号召力和家庭观影刚需属性，预售数据与首周末热度已验证其爆款潜力。

江瀚认为：“院线股上涨逻辑清晰，（因为）上座率提升直接改善影院单厅产出与非票收入，属直接受益链条。”他强调，中国电影作为唯一发行方，边际利润弹性极高，“一旦票房超15亿元，净利润贡献将改善全年业绩”。

中国电影2025年三季度营收同比增长35.61%，归母净利润同比增长1463.17%。对应的是，公司主出品电影《南京照相馆》票房超过30亿元，成为2025年暑期档票房冠军。

资本狂欢为何迅速落幕

除核心放映链条外，《疯狂动物城2》的IP溢出效应也快速向衍生消费领域扩散。

迪士尼官方授权商实丰文化推出的毛绒公仔、盲盒产品热销。12月1日，实丰文化股价涨停。森马服饰旗下“森马”“巴拉巴拉”等品牌也推出迪士尼“疯狂动物城”等IP联名产品，12月1日亦实现涨停。此外，中信出版作为官方图书独家出版方，12月1日股价微涨1.29%。

在这种情况下，衍生公司值不值得关注？江瀚表示，IP衍生品销售周期确实长于票房窗口期，而且春节礼品季将至。而A股多数相关公司仅为间接关联方，实际分成比例低，订单能见度差，业绩弹性远小于发行方。江瀚在12月1日就提醒说：“当前股价已在首周末后迅速反映‘乐观情景’，若后续授权落地不及预期或销售数据平淡，极易引发回调。”江瀚还表示：“部分衍生概念股并无实质业务绑定，仅因名称或行业关联被炒作，其中存在典型‘羊群效应’。”“引进海外IP可快速激活市场、‘教育’用户，但利润大头归属外方，国内企业仅获发行或分销收益，难以构建核心壁垒。”江瀚认为，相比之下，本土原创IP虽前期投入大、成功率低，一旦成功则可全链路掌控，从内容、衍生到文旅，形成长期现金流。

12月2日，实丰文化股价下跌10%，森马服饰股价亦下跌6.29%，中信出版股价下跌3.42%。

2016年，《疯狂动物城》横空出世。凭借充满想象力的世界观、细腻的角色塑造和高口碑，这部动画在中国斩获15.38亿元票房，创下当时引进动画电影的纪录，也成为一代观众心中的经典。9年后，这个全球顶级IP迎来续作。《疯狂动物城2》上映仅7天，已成为中国影史上累计票房第三名的动画片。

《疯狂动物城2》的爆发并非偶然，江瀚分析称：“近年好莱坞真人电影受文化隔阂、叙事疲劳及地缘政治影响确有遇冷趋势，但合家欢动画始终是中国观众接受度最高的进口品类之一。”不过，他认为，《疯狂动物城2》的成功更多反映的是优质IP本身的跨文化穿透力，而非整个好莱坞体系的信任修复。

“若其票房破纪录，将强化‘头部动画IP仍具商业确定性’的行业共识，可能推动平台加大对优质海外动画的引进力度，但对非IP类或成人向进口片的提振有限。”江瀚说道。

展望未来，因优质片单加持，“元旦档”“春节档”票房有望迎来“开门红”。截至目前，2026年元旦档已确认上映《无名之辈：意义非凡》《匿杀》《用武之地》三部影片。《转念花开》《飞驰人生3》《少林女足》《神探之痕迹》《镖人：风起大漠》《熊出没·年年有熊》等市场关注度高且具备票房潜力的影片有望加入春节档期。

浙商证券预计，若2026年重点档期票房达到2019年同期的89%~103%，同时非核心档期票房假设恢复至2019年同期的68%~84%，2026年全国票房规模或有481亿~580亿元，行业基本面将持续修复。

江瀚提醒道：“散户往往在社交媒体热议与股价快速拉升后追高入场，容易忽视影视项目‘高不确定性’本质。票房受口碑、排片、竞片等多重变量影响，需警惕部分公司仅为‘概念沾边’，缺乏真实业务协同，存在估值泡沫风险。”

每日经济新闻