曾以“A股木门第一股”身份上市的江山欧派，当前正面临业务调整与业绩回调。

财报显示，公司自2024年起进入下行区间，至2025年已由盈转亏。在此期间，公司创始团队出现大额减持及核心高管离职，经销商体系也因轻量化加盟的扩张而面临单店产出大幅缩水的局面。为寻求新增量，旗下品牌“花木匠”近期跨界进入床垫市场。在地产后周期产业链整体承压的背景下，这家曾经的行业标杆能否通过渠道变革与品类扩张实现修复，仍有待市场检验。

业绩承压，核心元老三个月累计减持530.03万股

近日，江山欧派交出了一份难以让市场满意的成绩单。数据显示，公司正经历着一条自2024年以来的下行曲线。

2024年，公司净利润已同比下跌72.08%；进入2025年，形势并没有好转，全年营业总收入16.25亿元，同比下跌45.85%，归母净利润由盈转亏，亏损达1.95亿元。到了2026年第一季度，情况依旧没有好转，单季营收2.28亿元，同比继续下滑43.35%，单季亏损超过3600万元。公司管理层将亏损归因于地产下行、家装需求疲软、主动清退高风险工程单以及政府补助减少等多重因素叠加。

在业绩持续承压的背景下，最引人注目的莫过于公司创始核心管理层的大规模减持与离职。

据公开信息，创始人、原财务负责人吴水燕，在2025年通过合规减持累计套现约6170万元，随后辞去董事及财务负责人职务。紧随其后，另一位创始人、原总经理王忠，在2026年一季度至二季度期间，进行了多轮集中减持。根据数据，从2026年3月12日至6月8日，王忠在短短三个月内累计减持公司股份530.03万股，累计套现金额高达7269.4万元。减持完成后，其持股比例降至20.10%。此外，包括董事会秘书郑宏有，副总经理刘佶南、陆建辉在内的多名中高层管理人员也相继离职。

最了解公司真实经营状况的创始团队，在公司深陷亏损泥潭的关键周期，选择集中套现离场，累计套现超过 1.34亿元，这一举动无疑引发了市场对于公司未来前景的广泛质疑。资本市场也用脚投票，江山欧派的股价已从巅峰时期的超110元/股跌至如今的10元左右，跌幅接近90%。

推出580元轻量化加盟，年均单店产出较巅峰下滑超99%

为实现快速扩张，江山欧派近年来加盟门槛明显降低，据称最低580元即可获得品牌授权，加盟商可灵活选择以个人或企业身份销售旗下产品。

记者以意向加盟商身份咨询江山欧派得知，目前公司有两种加盟方式，一种为传统实体店面加盟，加盟商需缴纳保证金，设置超100平方米的线下店铺；另一种为轻量化加盟模式，也是当下选择较多的合作方式，全程仅需缴纳580元授权费，即可获得江山欧派产品销售授权，无明确开店要求、无需备货、无团队要求、无业绩考核。

“只需要缴纳580元，就能获得品牌一年的营销授权，加盟商无需对接生产、发货、售后等环节，公司设有专属订单组全程对接业务，所有订单统一从总部下单直发消费者。”工作人员向记者表示。

但当记者询问是否有营销补贴等扶持政策时，工作人员并未直接回复：“常规销售建议按照批发价的两至三倍定价，贴合市场主流售价。但品牌并未锁定终端价格，加盟商拥有自主定价权限。若个人拥有客源、渠道资源，可根据自身情况适当压低售价、灵活走量。另外营销物料会以电子模板的方式发放。”

当记者询问是否可以低于市场价低价抛售产品时，工作人员并未明令禁止，仅表示“不建议低价销售”。其坦言，集团虽会对终端售价进行不定期抽查，但并未明确告知价格管控规章制度。

值得注意的是，在两种加盟模式的取舍上，工作人员态度出现明显倾斜。工作人员明确向记者表示，目前不推荐、也不鼓励意向客户开设实体门店加盟。相较于重投入、重运营的实体店铺模式，更倾向于推广低成本、零门槛的个人轻加盟模式。

记者从财报也注意到，2017年江山欧派上市之初，有约2000家经销商，实现了近9.7亿元营收，单店年均产出高达48.18万元。而到了2025年，面对7.4万家经销商和腰斩的营收，单店年均产出已跌至约2196元，较2017年降幅超99%。

跨界卖床垫，是求生还是突围？

在主业承压背景下，江山欧派旗下品牌“花木匠”近日高调宣布进军床垫市场，打出了“健康守护，全民普惠”的旗号。

这一跨界举动背后，是一份略显“矛盾”的财报。2025年，花木匠品牌实现营收1.14亿元，同比下滑36.56%，但其毛利率却达到26.47%，同比逆势提升了8.47个百分点。

花木匠此次进军床垫市场，沿用了同样的打法，推出了包括适老护脊、零压深睡在内的五大系列产品，试图覆盖从老人到年轻人的全场景需求。“床垫几乎没有技术壁垒，所谓护脊、黑科技等更多是营销概念，基础材料成本差异不大。毛利率普遍在30%-70%，有的甚至更高。”顾家销售人员告诉记者。

然而，从木门到床垫，产品逻辑和渠道逻辑存在巨大差异。床垫市场竞争本就异常激烈，且更注重线下体验与品牌信任。花木匠能否将供应链端的成本控制能力，有效转化为床垫市场的品牌力与终端销售力，目前仍是未知数。在竞争激烈的床垫红海中，花木匠此举是真正的逆势突围，抑或只是财报数字中的一时亮点，尚需市场和时间的验证。

从创始元老的套现离场，到推出轻量化加盟方式，再到跨界卖床垫的尝试，江山欧派正面临着前所未有的挑战。对于这家曾经的行业翘楚而言，如何止血、重建渠道信任、并找到真正可持续的增长点，将是决定其能否走出困境的关键。

（大众新闻·风口财经记者 管亚楠）

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