最近A股牛市行情热火朝天，身边炒股的朋友不是晒盈利就是讨论哪个板块又涨停了，可唯独买了中药股的人愁眉苦脸。小区张大爷前两年跟风买了某中药龙头，想着“老字号+大健康”稳赚不赔，结果今年一看账户，股价从25元跌到12元，直接腰斩，比自己退休金缩水还厉害。更让人意外的是，连社保基金这种“国家队”和科威特投资局这样的外资巨头，抄底抄在半山腰，硬生生被套住，科威特那边浮亏都快16%了。明明是牛市氛围，中药龙头为啥逆势翻车？这些稳健资金又为啥栽了跟头？

牛市里的“逆行者”：中药龙头股价跌出“熊市感”

这波牛市里，中药板块堪称最“憋屈”的存在。不是个别股票下跌，而是批量龙头集体走弱：片仔癀从2021年的历史高点491.88元跌到2025年的196.5元，高位回撤足足60%，市值蒸发超1700亿元 ；昆药集团作为全球抗疟药巨头，今年也暴跌20%，股价从17元一路滑到12元创出新低 ；就连同仁堂、太极集团这些老牌劲旅，年内跌幅也都超过20%，完全没跟上牛市节奏 。

更扎心的是，中药板块整体一片低迷。2025年以来，A股17只中药龙头股中，14只股价下跌，8只跌幅超20%，*ST长药更是暴跌71%，把“牛市里的熊市”演绎得淋漓尽致 。这种逆势下跌让不少投资者懵了：前两年还被追捧的“香饽饽”，怎么突然就不香了？

抄底抄在半山腰：社保+外资集体被套

就在中药龙头股价跌跌不休时，不少稳健资金选择“逆流而上”，结果却纷纷被套。全国社保基金四零六组合在2025年二季度新进某中药龙头1029万股，三季度又加仓到1435万股，持仓成本大概在14-17元区间，如今股价跌到12元，妥妥被套 。

外资这边也没好到哪去，科威特政府投资局同样在二季度新进566万股，三季度加仓至638万股，按买入均价估算，目前浮亏接近16%。澳门金融管理局、中央汇金等机构也纷纷持仓坚守，中央汇金持有某中药龙头1181万股一股未动，却没能躲过股价下跌的冲击。这些以稳健著称的资金，本想抄底捡便宜，没想到却陷入了“越抄底越被套”的尴尬境地。

下跌真相：政策、业绩、成本三重压力夹击

中药龙头集体翻车，不是单一原因造成的，而是多重压力叠加的结果。首先是政策层面的挤压，2024年中成药集采全面扩围，心脑血管、呼吸系统等六大类常用药被纳入，平均降价幅度高达56%，最高甚至超过90%，直接压缩了企业利润空间。加上医保支付改革推进，中医院次均住院费用下降15%-20%，中药处方占比被严格限制，院内销售持续承压。

其次是业绩不给力，2025年前三季度，A股40多家中药上市公司里，超过一半出现业绩下滑，14家净利润腰斩，跌幅最狠的接近90%。像某中药龙头前三季度营收47.5亿元，同比下滑18%，净利润2.7亿元，同比下降近40%，业绩暴雷直接拖累股价。

还有原材料成本的压力，天然牛黄从2023年初的65万元/公斤涨到2025年的150万元/公斤，涨幅130%，不少企业因为成本过高，要么压缩利润，要么被迫停产，进一步影响业绩表现。

行业并非全溃败：部分企业逆势突围

不过大家也不用过分悲观，中药板块并不是全面溃败，而是呈现“冰火两重天”的格局。2025年以来，已有太极集团、东阿阿胶、济川药业等6家中药龙头发布回购公告，部分还直接回购注销，传递出对自身价值的信心 。

业绩方面，佐力药业、贵州三力等企业实现正增长，马应龙、奇正藏药更是保持收入和利润双增，基层中医馆全覆盖政策的推进，也让基层需求逐步释放，成为行业新的增长点。这说明中药行业不是不行了，而是在经历深度调整，那些提前布局研发、完善产业链的企业，正在慢慢走出困境。