财联社12月7日讯（记者 梁祥才 张良德）在供给端扰动、新兴需求崛起、宏观宽松预期等多重共振下，锡价创近三年新高。

财联社记者从业内多方采访获悉，AI、汽车电子等新兴领域需求增速较快，与传统消费疲软形成博弈，行业正聚焦供给偏紧背景下，新兴需求能否填补传统领域缺口，推动锡市进入结构性增长新阶段。

多重共振，锡价创近三年新高

截至12月5日，沪锡主连收盘价逼近32万元/吨，年内涨幅约30%，创近三年新高。

“这是一轮供给端扰动，有新需求应用场景扩张，还有头部矿企挺价引发的上涨行情”，有业内资深人士李明（化名）向财联社记者表示，在锡的历史周期中很少见到这种多重共振的上行行情。

从供给端来看，海外主产区矿山扰动明显。财联社记者从数位业内人士处获悉，刚果（金）东部的Bisie锡矿供给占全球约6%，市场担忧该区域武装冲突对本地矿山正常运营冲击加深；此外，印尼打击非法采矿，缅甸复产不及预期也扰动着矿端供给。

公开信息显示，全球第二大锡精矿生产国印尼9月底以来打击非法锡矿开采活动，10月份精炼锡出口量同比、环比变化幅度分别为-54%、-45%；10月份我国自缅甸进口锡精矿同比、环比变化幅度分别为-62%、-25%。

国内矿端来看，锡业股份（000960.SZ）为行业龙头，财联社记者以投资者身份从公司获悉，公司锡产品销售主要采取随行就市定价，锡矿自给率约30%，不足部分需外购补充，外购生产基本能实现盈亏平衡。

兴业银锡（000426.SZ）银漫二期项目是投资者关注的焦点，财联社记者以投资者身份从公司获悉，目前仍在办理银漫二期相关审批手续，项目工期大概1-2年时间，初步预计2027年可以完工，按照规划设计二期达产后实现产量翻倍，对应的锡年产量或将由当前的八千吨上升至一万六千吨左右。

资金情绪是推动近期锡价上涨的另一大因素。机构数据显示，近期LME锡投资基金多头持仓数量为近5年历史高位附近。此外，美联储降息预期增强，也对锡价上涨有支撑。

数据来源：Choice

需要指出的是，因矿端偏紧，导致锡冶炼环节承压。Choice数据显示，云南40%品位锡矿加工费平均价，截至12月5日为12000元/吨，为近5年历史低位，较去年同期的15000元/吨回落20%。

冶炼环节承压在华锡有色（600301.SH）的业绩上表现较明显，公司今年上半年锡锭毛利率为24.11%，同比减少8.54个百分点，有色金属深加工产品毛利率为18.99%，同比下降16.97个百分点。公司将此归因为，主要是外购精矿、锡锭量同比增加。截至第三季度，公司锡锭毛利率降至16.86%。

值得关注的是，随着在产矿山整体资源品位下降、能源和人力成本增加，锡矿开采成本近年来持续上升。据ITA预测，全球锡行业现金成本、完全成本90分位线成本在2030年将进一步攀升至3.6万美元/吨、5.4万美元/吨。

新兴需求能否弥补传统需求下滑？

从基本面维度来看，在供给端难有增长背景下，产业链未来关注重点在于，新兴需求所带来的增量能否弥补传统领域消费下滑的缺口。

在李明看来，全球锡矿端供给有限且替代品较少，随着新应用场景扩张，产业链相应加大备库，价格弹性随需求侧放大进入上行周期。特别是AI产业链的迅速发展，对高性能配套设备需求剧增，对锡的消耗将超过预期。

华锡有色在近日公开的投资者互动记录表中称，从长期维度看，锡作为关键战略性金属，其需求端受益于全球经济复苏进程，尤其在半导体封装、光伏异质结电池、高端电子元器件等新兴产业快速发展的驱动下，有望保持持续增长态势；供给端，锡资源的稀缺性以及未来锡精矿供应增长弹性较低，将对锡价形成有力支撑。

SMM锡高级分析师陈朋向财联社记者表示，综合来看，以AI、汽车电子和光伏为代表的新兴需求，其增长势头不仅能够抵消传统领域的萎缩，更将驱动全球锡消费进入一个新的、结构性的增长周期。

陈朋进一步表示，需求端传统领域面临压力，除焊料这一基本盘与全球半导体景气周期紧密绑定，目前呈现弱复苏态势外，其他如马口铁包装、浮法玻璃添加剂等需求持续趋势性下滑，但这些萎缩领域在整体需求占比中已相对有限。

公开信息显示，AI带动半导体行业景气度持续回暖，10月份我国集成电路产量同比增加16%；9月份全球半导体销售额再创历史新高，同比、环比增幅分别为25%、7%。

日前，国泰海通有色于嘉懿团队在研报中提到，锡下游消费中锡焊料占比约56%，随着AI应用落地，消费电子产品创新升级，半导体周期企稳向好态势明确，有望带动焊料需求快速释放。预计2025年全球精锡供应有0.83万吨缺口。

需要说明的是，消费电子和家电市场等传统领域需求动能不足。财联社记者从产业链人士处获悉，锡在AI产业链中单位用量不大，涉及到的下游细分领域和终端产品较多，尚难以测算出具体用量。有业内观点认为，目前新兴领域需求占比还不高，短时间难弥补传统需求下滑的缺口。

（财联社记者 梁祥才 张良德）