A股三大股指11月20日集体高开。早盘沪指高位震荡，深市则高开低走。午后两市同频下跌，尾盘更是跌幅有所扩大。

从盘面上看，锂电电解液、光伏、水产、电商、首发经济、英伟达题材纷纷回调，煤炭、石油、零售、军工跌幅靠前。锂矿、银行、地产逆势走强。

至收盘，上证综指跌0.4%，报3931.05点；科创50指数跌1.24%，报1328.19点；深证成指跌0.76%，报12980.82点；创业板指跌1.12%，报3042.34点。

Wind统计显示，两市及北交所共1452只股票上涨，3846只股票下跌，平盘有148只股票。

沪深两市成交总额17081亿元，较前一交易日的17259亿元减少178亿元。其中，沪市成交7113亿元，比上一交易日7209亿元减少96亿元，深市成交9968亿元。

据大智慧VIP，两市及北交所共有54只股票涨幅在9%以上，34只股票跌幅在9%以上。

银行股大幅走高，中行工行双双创历史新高

在板块方面，银行板块延续强势，中国银行（601988）一度涨超5%续创历史新高，工商银行（601398）续创历史新高的同时市值一度突破3万亿元，邮储银行（601658）、建设银行（601939）、民生银行（600016）等涨超2%。

建筑材料领涨两市，国统股份（002205）涨停，九鼎新材（002201）涨超6%，北新建材（000786）、科顺股份（300737）、中材科技（002080）等涨超4%。

地产股早盘探底后迅速拉升，冲高回落，财信发展（000838）涨停，世联行（002285）一度涨停，我爱我家（000560）、特发服务（300917）、新城控股（601155）等涨超5%。

美容护理低开低走，华业香料（300886）、水羊股份（300740）等跌超7%，拉芳家化（603630）、可靠股份（301009）、敷尔佳（301371）、青松股份（300132）等跌超3%。

煤炭股午后大幅下挫，安泰集团（600408）、大有能源（600403）等跌超9%，云煤能源（600792）、辽宁能源（600758）、潞安环能（601699）、华阳股份（600348）等跌超3%。

电力设备一路走低，红相股份（300427）、泰永长征（002927）等跌停或跌超10%，华盛锂电（688353）、维科技术（600152）、天际股份（002759）等跌超8%，海科新源（301292）、中一科技（301150）等跌超5%。

A股市场处于震荡蓄势阶段

东莞证券认为，当前市场处于震荡蓄势阶段，沪指大概率围绕4000点附近整固蓄力，但长期震荡上行的趋势仍有望延续。配置上建议延续“哑铃型”策略：防御端关注高分红板块，发挥其压舱石作用；进攻端可适度布局相关科技板块，把握结构性机会。

中原证券认为A股市场当前处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。

财信证券认为，短期内，随着沪指在4000点附近震荡消化多时，指数层面下探空间相对有限，但在地缘政治趋于紧张的情况下，资金行为可能持续偏向谨慎，市场波动也会有所加大。中期来看，在全球科技投资热情不减、“反内卷”政策持续推进、居民储蓄入市等因素支撑下，本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续A股指数仍存在继续走强的基础。

银河证券表示，A股行情整理格局仍在延续，板块之间快速轮动，前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态，资金开始向锂电池、电解液等主题扩散轮动，大消费板块也受益于政策利好，但主题演绎的持续性仍显不足。同时，临近年末，机构配置或趋于均衡，也在为明年景气方向布局做出准备。预计年末行情仍以震荡结构为主。10月份金融数据验证存款搬家信号，资金面向好的逻辑仍有望延续。随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确，科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A股市场中长期向好趋势不改。

申万宏源认为，当前处于“牛市1.0”行情的高位区域，先做好高位震荡市。基于短期性价比把握小波段节奏：科技成长，长期性价比不足，短期性价比较高；顺周期，长期仍处于低估值区域，但短期性价比不足。前期机构投资者有调仓减仓、切换风格动作，这意味着市场总体和科技成长，短期调整空间都有限。我们认为，2026年春季前，科技成长还有反弹机会，顺周期投资需向有Alpha逻辑的方向收缩。中期判断不变，我们认为2025年的科技结构牛是牛市1.0阶段，2026年春季可能是阶段性高点，彼时A股市场可能面临3个挑战：第一，科技长期低性价比区域，产业中级别扰动，可能就会触发消化长期性价比问题的调整。第二， 2026年春季需求侧关键验证期到来，供给增速回到低位，若需求稳，则供需改善；但若需求弱，供需拐点可能推迟。第三，“牛市2.0”接力条件还不成熟：需求侧看“政策底”，供给侧看反内卷效果持续性，关键窗口可能都在2026年中之后。科技产业趋势需等待新一轮发酵，参考移动互联网的历史经验，两波产业趋势行情之间通常有3-4季度的空窗期。

华泰证券称，近期A股偏震荡，投资者观望态势有所增加，市场关注“主升浪”何时形成，考虑到A股盈利弹性、政策方向及海外映射，市场突破的合力或仍需累积，后续关注英伟达财报、重要会议及A股产能周期演进。配置上，低位板块的补涨逻辑短期仍有演绎空间，结合基本面与拥挤度交叉验证，投资者可关注三条主线：一是AI产业链拥挤度回落至7月以来低位，关注恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的；二是工程机械、纺织制造、光伏设备、通用设备、铁路公路、建材、大众消费等低位板块具备业绩改善潜力；三是锂电产业链中可关注氟化工等热度相对偏低方向。