各位老友，我是帮主郑重，做了20年财经记者，专盯中长线。今天咱们聊一个令人唏嘘的家族企业兴衰史——顾家家居。这故事，比电视剧还跌宕。

还记得那句豪言壮语吗？“欧洲有宜家，世界有顾家！”当年顾家第三代掌门人顾江生喊出这话时，那是何等的意气风发。门店遍地开花，年营收冲上150亿，妥妥的“中国家居一哥”。谁曾想，就在前几天，杭州市钱塘区法院一纸裁定，宣告顾家创始股东——那个曾风光无限的顾家集团（现在叫德烨嘉俊了）破产重整！理由简单又残酷：“不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务”。一代沙发帝国，家族根基彻底溃败，令人扼腕。

三代人的奋斗与迷失

从江苏南通一个小工坊起家，顾家三代人，花了四十年，一锤子一钉子，硬是敲出了一个响当当的沙发帝国。顾江生接过接力棒时，正是风头最劲的时候。但他的野心，早已不满足于“中国第一”，他要的是“世界顾家”！这目标本身没错，错的是他选的路。

资本狂飙 vs. 实业根基

帮主我观察企业这么多年，深知一个道理：野心需要实力托底，扩张得有根基支撑。看看人家宜家，那是出了名的“不上市派”，创始人坎普拉德一辈子几乎没借过外债，就靠自身造血，稳扎稳打成了全球巨头。顾江生呢？他把资本当成了“捷径”，喊出“2026年营收、市值双千亿”的宏伟目标，一头扎进了疯狂的并购大潮。

2018年，那是顾家的“并购元年”。德国百年品牌Rolf Benz、意大利高端纳图兹的中国业务、美式宽邸、出口床垫的玺堡家居…统统收入囊中。钱花得痛快，营收也确实从2016年的不到50亿，两年就飙到了110亿！账面上是风光了，可帮主我当时就隐隐担忧：这些高价买来的“宝贝”，真的能消化好吗？果然，暗雷很快引爆。纳图兹赚不到钱，Rolf Benz在亏损，花4亿多买的玺堡家居，三年利润加起来才1500万，最后只能亏本甩卖！到了2020年，顾家上市后首次净利润下滑，背后是近5个亿的商誉减值——那些被寄予厚望的并购，全成了账本上沉甸甸的包袱。资本这剂猛药，副作用开始显现了。

200亿套现与债务黑洞

债务的潮水，最先淹没了顾家自己人。从2019年开始，顾家还债的钱就蹭蹭涨，经营赚的钱根本不够还，只能“借新还旧”，这路子有多危险，老股民都懂。顾江生家族怎么自救？一个字：卖！从2020年到2023年底，减持、发债变相减持、拿分红…家族累计套现超过百亿！但这窟窿，像个无底洞。

2023年11月，顾家做出了最彻底的决定：把手里29.42%的股份，作价88.8亿，卖给了“美的系”的盈峰睿和。美的创始人何享健的儿子何剑锋，成了顾家新主人。今年1月交易完成，“顾家”正式进入“何家时代”。9月，顾江生辞去董事长，只挂个董事名头。至此，顾家三代人，基本退出了自己一手创建的企业舞台。

最让人震惊的是什么？帮主给您算算：加上这卖股的88.8亿，顾家家族累计套现接近200亿！可即便如此，债务黑洞还是没填上。高管讨薪、法院强制执行、股份冻结拍卖…今年9月，顾家集团连名字都改了，想抹去“顾家”印记，可最终还是没逃过破产重整的命运。200亿去哪了？债务到底有多大？至今迷雾重重。但一个铁的事实是：深耕家居四十年的顾氏家族，彻底失去了控制权。

品牌新生与家族警示

有意思的是，顾家这个品牌，并没有随着家族的退出而消亡。何剑锋接手后，动作很快，美的的基因开始注入。最近顾家刚获批近20亿的定增，要搞生产线智能化、智能家居研发、AI数字化…美的在家电制造的技术和渠道，配上顾家原有的家居优势，瞄准的是智能家居这片蓝海。这或许是顾家品牌浴火重生的契机。

帮主观点总结

所以啊，各位老铁，顾家的故事，给咱们什么启示？帮主郑重认为：

1. 资本是双刃剑：它能让你快速膨胀，也能让你加速坠落。没有扎实的运营和整合能力，盲目并购扩张就是埋雷。

2. 初心不能忘：顾家从一把锤子起家，靠的是实业。当野心脱离了产品和服务的根基，被资本和规模的欲望裹挟，迷失几乎是必然。

3. 家族企业的传承之困：如何平衡家族控制与现代化治理？如何在代际更替中保持战略定力？顾家的溃败，是家族企业治理困境的一个深刻案例。

沙发还是那个“顾家”牌，但坐享其成的，早已不是顾家的人。沙发帝国的黄昏，送走了缔造它的家族，也迎来了新的掌舵人。这个案例，值得我们所有关注企业兴衰、思考投资本质的人，反复咀嚼。我是帮主郑重，咱们下期再会！