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作者 | 梁昌均

编辑 | 杨锦

国产GPU第一股正式落地！

12月5日，“中国版英伟达”摩尔线程正式在科创板上市，开盘一度暴涨468%，市值超过3000亿元，收盘市值回落至2823亿元。这家公司也成今年最赚钱新股，一签可赚约27万。

从今年6月底上市获受理，到9月底过会，再到10月底获证监会注册批复，摩尔线程上市全程用时约5个月，可谓快速，并创下年内科创板最大IPO。

摩尔线程之后，沐曦集成、燧原科技、壁仞科技等也在排队，国产GPU迎来关键的上市窗口期。

创始人身价超300亿元，梁文锋跟着大赚425%

摩尔线程成立于2020年，当时受国际环境影响，国内芯片开始受限，华为被断供，国内掀起芯片热潮，身在芯片大厂的高管们看到了其中的机遇。

“至暗时刻，总要有人点燃火把。”彼时担任英伟达全球副总裁、中国区总经理的张建中，起了下场创业的念头，希望发展中国自己的GPU产业。

他拉上英伟达的不少同事，组团创立摩尔线程。目前，摩尔线程的多位高管，包括联合创始人周苑、张钰勃，以及副总经理宋学军、杨上山等此前都长期在英伟达任职。

创始人的背景和国产替代的呼声，使得摩尔线程迅速成为资本明星，更是创下“100天长成一只独角兽”的神话。上市前，摩尔线程累计金额百亿元，获得红杉中国、五源资本、纪源资本、深创投，以及腾讯和字节等数十家机构投资，估值近300亿元。

摩尔线程此次上市募资80亿元，配售名单可谓豪华，包括泰康资管、中国人寿、太平洋保险等险资巨头，以及易方达基金、招商基金、东方财富证券等十多家公募和券商；中国电信、北京电控产业投资等多家国资，以及美团等则参与了战略配售。

值得注意的是，DeepSeek创始人梁文锋旗下的私募基金幻方量化也认购了700.59万元。按摩尔线程发行价114.28元/股计算，幻方量化持有6.13万股，上市首日这笔股份价值已达3681万元，收益率达425%。

此次发行后，摩尔线程总股本为4.7亿股，发行市值达537亿元，如今上市首日更是直接翻了近五倍，带给早期投资者超千倍的回报。按张建中直接和间接持有的5092万股计，其个人身价也已超过300亿元。

过去五年，摩尔线程已量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局。

这也在市场受到欢迎，2022-2024年，摩尔线程营收从0.46亿元增长至1.24亿元，再翻倍达4.38亿元，复合增长率超208%。今年前三季度，营收更是暴增182%，达到7.85亿元。

由于持续的高强度研发，摩尔线程还未盈利。最近三年，公司归母净亏损分别为18.40亿元、16.73亿元、14.92亿元，加上今年前三季度7.24亿元的亏损，累计亏损达57亿元，但呈现持续收窄趋势。

张建中在此前的投资者交流会上解释，GPU行业处于技术突破和市场扩张的关键阶段，公司仍处于技术积累和市场拓展的重要时期，研发投入较高，客户导入需要一定周期，预计公司最早可于2027年实现合并报表盈利。

沐曦、壁仞、燧原排队，国产GPU将扎堆上市

摩尔线程登陆科创板，由此打响了国产GPU上市潮的第一枪，一场资本的淘汰赛也将进入冲刺的阶段。

继摩尔线程之后，另一家国产明星GPU企业沐曦集成也即将迎来上市，其在12月5日开启火爆申购。按发行价格104.66元/股计，沐曦集成发行初始市值将达418亿元。

沐曦集成同样成立于2020年，创始人陈维良则来自AMD，创业前担任AMD全球GPU SOC设计总负责人，同时拉来了在AMD的同事彭莉和杨建联合创业。

沐曦集成增长比摩尔线程更为迅猛，2022年-2024年营收从不到43万元暴增至7.43亿元，今年前三季度达到12.36亿元，累计亏损近34亿元，公司预计最早2026年盈亏平衡。

此外，壁仞科技、燧原科技、天数智芯、瀚博半导体等多家GPU公司也开启上市进程，但基本都还处于上市辅导等前期阶段，有望在明年上半年集中上市，百度旗下的昆仑芯也被爆出计划赴港上市。

自AI进入大模型时代，AI芯片就成为全球的军备竞赛，甚至有愈演愈烈趋势，即便是在AI泡沫的激烈争议下，科技巨头们依然在加大资本开支。

英伟达业绩股价飙升，市值一度突破5万亿美元。在国内，走ASIC（专用集成电路）路线的寒武纪同样受益颇丰，股价超过茅台，最新市值超过5800亿元。

今年第三季度，寒武纪营收为17.27亿元，同比暴增1333%，连续三个季度规模超过10亿元；净利润为5.67亿元，连续四个季度实现盈利。此前该公司预计，今年全年实现营收50亿元至70亿元，相较摩尔线程等具有明显规模优势。

随着AI大模型技术竞争仍在持续，以及AI逐渐进入大规模应用，训练和推理仍将带动AI算力的持续性增长。

据弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425亿元激增至13367亿元。细分来看，GPU市场增速最快，其市场份额预计将从2024年的近70%上升至2029年的77%。

国内AI算力将是一个万亿规模的市场，而随着英伟达自今年下半年基本退出中国市场，这将为国内GPU企业的发展提供前所未有的市场机遇。

但必须要承认的是，国内GPU产业还存在一定差距，尤其是英伟达构建起软硬一体的护城河，使其在产品性能、兼容性以及超大规模集群建设等方面具备明显的技术和成本优势，国产GPU公司在技术积累、产品性能、生态建设等方面仍需持续提升。

张建中也坦言，现阶段国内GPU芯片产业在设计能力、制造工艺、生态系统等方面与国外领先水平相比仍有差距，导致国内自主高性能GPU芯片长期供应不足。

从摩尔线程来看，其产品也仅在部分性能指标上已经接近或达到国际先进水平，实现了对部分“卡脖子”领域核心产品的突破。沐曦集成的主力产品性能则介于A100和H100之间，下一代产品才有可能对标H100。

“国内企业起步相对较晚，而GPU自主研发面临的技术壁垒极高，实现真正的自主可控GPU需要全方位技术积累与长期系统性投入。”张建中强调，而这基本也是业内的共识。

对摩尔线程等国内GPU企业来说，通过上市获得持续的资金支持，以加强技术、产品、市场和生态建设，显得尤为重要。