2月23日，港股整体强势反弹，但AI大模型板块逆势走弱。

截至发稿，“全球大模型第一股”智谱跌超21%，MINIMAX-WP跌超8%。其中智谱市值蒸发了约682亿港元（折合人民币603亿元）。

消息面上，智谱于2月21日发布GLM Coding Plan致歉信，并公布处理和补偿方案。

智谱道歉文章截屏

智谱称，这次改版主要犯了三个错：规则透明度不够、GLM-5灰度节奏太慢、老用户升级机制设计粗糙。

智谱之所以致歉，正是因为其新模型GLM-5的强劲表现，致使需求暴增超出其承载能力。测试显示，GLM-5在代码能力、智能体表现等关键领域的开源模型评分中取得SOTA表现，在真实编程场景的使用体感逼近Claude Opus 4.5，擅长复杂系统工程与长程Agent任务。

GLM-5发布次日，智谱同步上调GLM Coding Plan套餐价格，整体涨幅自30%起。GLM Coding Plan上线即售罄，这在行业中颇为罕见。

需求火热也导致GLM Coding Plan的用户体验受到影响。在致歉信中，智谱解释，其近期遭受灰产号池和黄牛党冲击，恶意占用了公司大量资源。同时，GLM-5发布后，流量超出预期，公司扩容节奏没有跟上，不得已将GLM-5按照Max、Pro、Lite的顺序逐步开放。

目前，Max用户已经全面开放，Pro用户虽已开放，但高峰期可能会因集群负载较高遇到限流，Lite用户将会在节后非高峰期逐步灰度开放。

为优化用户体验、智谱给出了对应的补偿方案。针对受到影响的Lite和Pro用户，智谱支持自主申请退款。包括Max用户在内的已经用上GLM-5的用户，及继续选择智谱的用户，智谱统一为其延期15天使用期。

“我们会继续追求极致的Coding效果，全力与黑灰产搏斗、优化Infra，相信体验将很快改善。”智谱表示。

2月22日，智谱发布技术报告，全面解读GLM-5的技术细节。

GLM-5是一款旨在推动编程范式从“Vibe Coding”（氛围编程）转向“Agentic Engineering”（智能体工程）的下一代基础模型。GLM-5在前代模型GLM-4.5的智能体、推理与编程（Agentic, Reasoning and Coding, ARC）能力基础上，采用稀疏注意力（DeepSeek Sparse Attention，DSA）以大幅降低推理成本，同时保持长上下文能力无损。

为了让模型更好地与各类任务对齐，智谱构建了一套新型异步强化学习（RL）基础设施，通过将生成过程与训练过程解耦，从而大幅提升了后训练的迭代效率。此外，智谱还提出了全新的异步Agent强化学习算法，进一步提升强化学习的效果，使模型能够更有效地从复杂、长程交互中学习。

智谱称，基于上述创新，GLM-5 在主流的开放基准测试中实现了 SOTA 性能。最关键的是，GLM-5 在真实世界编程任务中展现出前所未有的能力，在处理端到端软件工程挑战方面超越了此前所有开源基线。

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