2025年10月27日，浙江股民老张在华建集团连续第4个跌停时冲进市场，以27.47元的价格买入4500股。 他当时坚信，这只从40.93元高位坠落的股票已是“地板价”，却没想到脚下还有地下室。

接下来的44天里，他一路补仓至满仓69万元，最终硬扛到12月9日，以亏损6.4万元割肉离场。 这场悲剧始于一场借壳传闻的破裂，终结于资金链和信心的双重崩塌。

“微电子借壳”梦碎，5个跌停蒸发百亿市值

华建集团的股价从2025年4月的6.22元低点启动，在市场流传的“上海微电子借壳”传闻推动下，于10月21日冲上40.93元的历史高点，半年涨幅达558%。

但泡沫在当天盘后被戳破——公司公告明确表示，控股股东上海国投公司未来12个月内无任何资产重组计划。

公告发布后，10月22日至28日，华建集团连续5个交易日跌停。 首日跌停封单金额超15亿元，抛压如山却无人接盘。

龙虎榜数据显示，10月21日至24日主力资金净流出3.7亿元，机构席位卖出占比62%，而散户资金却逆势涌入。

10月24日第三个跌停时，跌停板封单仍高达50万手（约14亿元抛压），但集合竞价阶段竟有2.27亿元资金试图撬板。

一名散户全仓杀入39万元，当天浮亏近4万元。 若次日再跌停，他的本金将缩水至35.1万元。

抄底者沦为“接盘侠”

老张在10月27日第4个跌停时入场，当天小亏2700元。 10月28日股价再跌停至24.18元，他将仓位补至10700股，亏损扩大至1.87万元。

此时他仍坚信反弹在即，持续补仓至11月中旬，持仓达29800股，成本价降至23.17元，总投入69万元，亏损增至4.7万元。

11月21日成为转折点。 华建集团股价阴跌至20元以下，老张的最大亏损达到10.5万元。

他尝试通过做T降本，甚至追加资金买入其他股票对冲，但子公司华建数创被曝“资不抵债申请重整”的利空，让股价反弹希望彻底破灭。

截至12月9日割肉时，华建集团股价已跌至19.94元，较40.93元高点腰斩51.28%。 老张的持股若想回本，需股价上涨44%，但当时市盈率仍达75.22倍，是行业均值的2倍以上。

高估值背后是业绩“裸泳”

华建集团的暴跌并非偶然。 2025年上半年，公司营收29.77亿元，同比下降17.25%；净利润1.37亿元，降幅26.84%。 更严峻的是新签合同额同比下滑29.06%，核心业务工程设计收入萎缩44%。

经营质量持续恶化：应收账款规模高达30.22亿元，经营活动现金流连续三年为负，2025年上半年达-6.82亿元。

高管减持雪上加霜——10月10日，7名董事及高管计划减持股份；8月，国资股东国盛集团宣布减持1%股份。

散户为何越补越亏？

老张的失误是典型“倒金字塔补仓”——下跌初期急于摊薄成本，忽略趋势变化。 事实上，华建集团暴跌前技术面已显风险：RSI指标达85，乖离率超30%，MACD死叉后绿柱放大。

战略性补仓需遵循“四不补”原则：熊市初期不补、大盘未企稳不补、弱势股不补、前期暴涨股不补。

华建集团同时触犯多条：其股价较年初低点涨幅超5倍，但行业需求指数同比下降18%，建筑装饰板块更遭资金抛弃。

机构撤退，散户深陷

跌停期间，华建集团上演了典型的“收割局”。 一线游资人士透露，撬板本质是套利游戏：大股东提供20?0%保证金和资金补贴，游资按1:3至1:5配资撬板，多选择下午或集合竞价阶段行动。 但普通散户既无信息优势，也无资金杠杆，常成为埋单者。

例如10月24日，撬板资金需应对14亿元抛压，而散户单笔买入金额普遍不足百万。

这种“机构出货、散户接盘”的模式，导致股东户数在股价暴涨期间激增，三季度末达7.40万户，较半年末增加74.78%。

止损纪律的残酷实践

老张最终认赔6.4万元离场，实为无奈之选。 数据显示，此类高位崩盘股在第三个跌停板抄底后，80%会继续下跌超20%。

华建集团案例中，甚至出现贷款80万元全仓的股民，在股价跌破平仓线后被迫斩仓。

华建集团事件暴露了A股题材炒作的循环路径：传闻推动股价飙升→澄清引发崩盘→散户飞蛾扑火。

而监管层对异常波动股的重点监控，正倒逼资金回归价值逻辑。

图文作者引入成长激励计划