中国铝业在铝行业的盈利能力呈现规模绝对领先、盈利效率中上游、稳定性与抗周期能力最强的综合格局，是行业盈利 “压舱石”。

一、核心指标与行业定位（2025 年前三季度）

归母净利润：108.72 亿元，34 家上市铝企排名第 1，占行业总盈利约31.4%，是第二名云铝股份（43.98 亿）的2.47 倍

营收规模：1765.16 亿元，行业第 1，是第二名的2 倍以上

毛利率：17.31%，铝业板块第 10/25、有色行业28/57，处于中上游

净利率：9.80%，铝业板块中上游，低于神火（18.68%）、天山（17.96%）、南山（14.92%）等区域 / 加工龙头

ROE（年化）：14.81%，铝业板块第 6，接近行业头部水平

现金流：经营现金流253.80 亿元，净利润现金含量 233%，行业顶尖

二、与主要同行对比（2025Q3）

中国铝业：净利108.72 亿、毛利率17.31%、净利率9.80%、ROE14.81%、负债率46.38%

云铝股份：净利43.98 亿、毛利率20%+、净利率10%+、ROE14.51%、负债率76%+

南山铝业：净利37.72 亿、毛利率23%+、净利率14.92%、ROE7.39%、负债率82%+

神火股份：净利30 亿 +、毛利率22%+、净利率18.68%、ROE15.34%、负债率49%+

天山铝业：净利25 亿 +、毛利率27%+、净利率17.96%、ROE17.38%、负债率52%+

三、盈利优势的核心来源

全产业链成本壁垒

铝土矿自给率70%、氧化铝100% 自给，自备电占比70%，电解铝 / 氧化铝完全成本均处于行业前 30% 分位

上下游对冲：氧化铝、电解铝、能源业务联动，抗铝价周期波动能力最强

规模效应碾压

电解铝产能1200 万吨、氧化铝全球第一，单位固定成本显著低于中小厂

单季毛利110.42 亿元，为行业第 2 的4 倍 +

绿电 + 高端化双轮提效

绿电铝产能343 万吨（45.2%），单吨成本降1200 元，享受绿电溢价

高端铝加工毛利率28%（新能源用铝30%+），显著拉升整体盈利

财务结构最优

负债率46.38%（近十年最低），财务费用持续下行，盈利质量与稳定性行业第一

四、相对短板

净利率 / 毛利率不及区域龙头：因业务结构更重冶炼、环节更多，净利率低于神火、天山、南山等区域 / 加工型企业

ROE 略逊于高杠杆 / 高毛利公司：低负债 + 稳健经营，ROE 略低于神火、天山等

五、综合评级

盈利规模：行业绝对第一

盈利效率：中上游（毛利率 / 净利率）

盈利稳定性 / 抗周期：行业第一

现金流 / 盈利质量：行业第一